王冠一財經頻道 wongsir.com.hk

換鈔風波府行捱罵 2016-12-02

印度總理莫迪,宣布以新發行的5002000盧比紙幣,取代舊有的 500 1000 盧比兩種大面額紙幣,至今已近一個月,因換鈔而造成的混亂情況愈加升級。

 

由於印度銀行開戶手續煩複,民眾多將現金存於家中,被廢除的兩種舊紙幣,佔印度流通貨幣市場總值的85%,因此民眾紛紛湧至銀行換領新鈔,但銀行卻未有足夠鈔票應付大量需求,以致銀行門外大排長龍,大部分提款機亦不能使用。與其花上三、四小時排隊換錢,部分民眾寧願選擇將大額鈔票用作購買黃金,甚至蘋果手機;蘋果公司更因此成為當地,唯一一間完成11月銷售目標的手機公司。

 

全國現金供應不足,加上政府規定,公司每周只能提取5萬盧比,部分出口商面臨資金周轉問題,唯有關門或大幅減產,近兩星期當地之商業活動將近癱瘓。

印度三十八年來首次廢除流通中的紙幣,出現混亂也是意料之內,但以目前情況看來,換鈔過程至少要持續到明年年中。印度央行亦因此被批評安排不周。今年新上任的央行行長帕特爾曾指,銀行於過去數月增加一系列面值鈔票,市場流動性沒受到影響,又指今年年底前一切可恢復正常,但現時民眾無鈔可用,帕特爾卻未有露面安撫民眾或拋出解決方案,或者帕特爾希望低調處理,免為莫迪突然換鈔之舉火上加油。

 

印度央行之可信度、獨立性已是低無可低,在需要其出面時卻變成縮頭烏龜,印度央行還有何存在價值?是次廢鈔明顯由政府主導,央行只是舉手贊成,難怪前行長拉詹亦做到意興闌珊,約滿後索性撒手不幹!

 

 

 

王冠一財經頻道

PrintEmail

房商併購 暗渡陳倉 2016-12-1

中國恆大集團買入萬科股份一事,已成為財金界連續劇,萬科權鬥越演越烈之餘,亦同時能窺見內地企業「買樓不如買地,買地不如買地產股」的光怪陸離現象。11 月 18 日至 29 日期間,恆大再度大幅增持萬科 A 股,至今合計持股比例為 14.07%,總代價達 363 億元人民幣,花費可謂驚人。
 
萬科一例,只是企業資本購入內房股權的冰山一角,近月的例子實在是多不勝數:華潤置地以 73 億元人民幣,認購中華企業 13.99 億股,成為第二大股東;泰禾集團增持天房發展和中國武夷,中洲控股收購華南城;恆大曾大舉購入嘉凱城、廊坊發展等。而在 11 月 30 日,融創中國透過旗下公司,增持金科股份至 20%。內地企業為購入地產公司,更是不惜豪擲巨資;融創中國購買金科股份的總額近 49 億元人民幣。
 
這種趨勢印證了企業在資金充足、而熱點城市地價居高不下時,奉行「買地不如買公司」的投資策略。首先,入股地產公司可直接獲取土地資源,如華潤置地入股的中華企業,其資產包括 200 萬平方米土地儲備;若日後重組順利,華置將通過入股方式,繞過供給稀缺、競爭激烈的上海土地市場,共享位於核心地段的土地資源。此外,融創中國曾表示,增持金科股份的主因,是對公司發展前景有信心,認同股票長期投資價值。恆大亦坦言,收購萬科是受其強勁的財務表現吸引。
 
一眾企業打出絕妙的如意算盤,但現實卻是內地又迎來第二輪樓市調控。既然中央力阻地產泡沫風險,買地產公司真的是「張良之計」嗎?有分析師認為,調控政策的目的,絕不是讓樓價大跌,而是讓價格上漲速度放緩,因此短期調整並不會改變內房價格長期向上的趨勢,又認為有資金實力的大型公司持續增持優質地產上市公司,是當前背景下的必然選擇。
 
 
王冠一財經頻道

PrintEmail

總理去留 主宰意銀 2016-11-30

今年中英國脫歐公投、及近期特朗普勝出美國總統大選後,均被市場形容為「黑天鵝」。踏入 12 月,市場將焦點放在意大利的憲法改革公投,為這有可能是今年第三隻的「黑天鵝」,做好準備。
 
輿論之擔憂多為公投失敗所引發的政局動盪。皆因現任意大利總理倫齊指,如果公投不通過,將會辭職,為反歐盟、行民粹主義之五星運動黨 (Five Star Movement)造就上台機會,隨時引發另一次脫歐公投,令歐盟面臨解體危機云云。但除了政治危機外,意大利銀行業的債務問題亦可能會因公投失敗而引爆。
 
眾所周知,意大利銀行體系,一直受壞帳問題困擾,壞帳率高達 18.1%,幾乎為美國銀行業的十倍。據統計,意大利銀行業持有的不良貸款高達 3600 億歐元,規模幾乎是 2008 年時的四倍,亦相當於當地 GDP 的 22%;其銀行業的總資產規模於歐元區內排行第四,佔歐元區整體銀行業規模 10% 左右,一旦意大利銀行體系出問題,將於歐元區引發骨牌效應。 
 
總理倫齊為此不斷推動改革,並與歐盟展開談判。今年年中,他就主張推動銀行重組,並希望歐盟批准其動用公共資金向銀行系統注資;但歐盟則堅持應遵照新規,即銀行股東、債權人和在款超過 10 萬歐元的存戶應先承擔 8% 損失。由於意大利銀行大部分債權人均是小型投資者,因此歐盟之建議於意大利遭受極大阻力。意大利政府其後亦推出了一項由國家擔保的計劃,在與歐洲取得協議的情況下,容許銀行將不良貸款證券化。
 
政府注資銀行體系需要歐盟同意,新規於國內又遇上極大阻力,意大利又被綁手綁腳,令當地銀行更難在市場上籌集到資金。如倫齊下台,與歐盟之談判要推倒重來之外,更會削弱投資者信心,不敢貿然對意大利銀行進行資本重組。屆時,意大利就有多達 8 間銀行可能面臨倒閉風險,包括自 2009 年已被政府救助過兩次,以資產值計於當地排行第三的西雅那銀行 (Monte dei Paschi di Siena)、以及去年獲政府由存款擔保基金注資 35 億歐元的四間小型銀行等。
 
這隻「黑天鵝」威力之大,實在不容小覤。
 
王冠一財經頻道

PrintEmail

美古關係  懸在半空 2016-11-29

領導古巴近半個世紀的前領袖卡斯特羅(Fidel Castro)是反對古美關係修好的象徵人物,然而,他剛剛去世,今後兩國的政治及經濟關係將何去何從,目前仍難以下定論。

 

卡斯特羅因已病患纏身,早已把政權轉移至弟弟勞爾(Raúl Castro)手上。勞爾與哥哥取態相反,致力改善古美的敵對關係。過去八年,勞爾領導了一場溫和的改革,其中一大亮點便是謀求恢復兩國邦交。尤其是近年,作為古巴財政支柱的委內瑞拉陷入經濟衰退,無疑把古巴經濟推向懸崖邊,古巴自然更加需要找尋新的出路。

 

今後美古關係,取決於新當選美國總統特朗普會否延續奧巴馬的外交政策。在美國總統競選期間,特朗普對古巴問題的態度搖晃不定;他曾先後表示會恢復對古巴的外交關係、放寬旅遊限制的政策,又曖昧不明地指他會達成「更好的協議」。

 

市場上眾說紛紜,有分析認為,為了顯示自己是個強勢人物,特朗普很可能會向古巴政府施加壓力,迫使對方讓步,例如釋放政治犯或者讓美國商品優先進入古巴市場。若特朗普堅決奉行「美國優先」的原則,相信會積極與古巴政府接觸,畢竟美國在當地仍有不少潛在經濟利益,尤其是目前美國企業銳意打進古巴市場及加勒比海地區,反觀與俄羅斯和中國的貿易前景則尚未明朗化。

 

一旦特朗普選擇關上美古之間的大門,對兩國經濟發展有機會損人又不利己。對卡斯特羅來說,古美關係遇挫才是正道。2018年輪到勞爾的子女接管國家,恐怕亦只是接過燙手山芋,難以扭轉國家經濟的頹勢。

 

 

 

王冠一財經頻道

PrintEmail

新興貨幣 再遇風暴? 2016-11-28

特朗普當選總統、以及新一批美國經濟數據理想,市場相信12月加息勢在必行。美元走強風暴席捲新興市場,眾多國家的貨幣在短期內大幅貶值。分析指出,新興市場貨幣潰敗或會捲土重來,更有人擔心,亞洲金融危機即將重演。

 

上周三(23日)公布的美國經濟數據表現向好,加上美國聯儲局上月會議紀要亦含偏鷹言論,刺激美匯指數連日上揚,本周曾高見102.11,刷新2003年以來最高紀錄。

 

美元強勁升值引發新興市場貨幣集體重挫,繼人民幣匯率創新低後,多個新興市場貨幣在周四(24日)均跌至近年罕見低位。周三,在岸人民幣兌美元創八年半以來新低、離岸人民幣兌每美元升破6.95;周四,馬來西亞令吉兌每美元升至4.4675,創1998年亞洲金融危機以來新高;菲律賓披索兌每美元同樣升至98年以來最高的50;墨西哥比索兌每美元升至20.7303,較前次最高記錄高約3%;土耳其里拉兌美元一度跳水跌1.4%、後再急插1.6%。

 

英國《金融時報》評論指,大批新興市場貨幣狂跌的一幕,猶如2013年的市場風暴重演,當時美國聯儲局公布「退市」(Tapering),債市投資者蜂擁撤資,美國國債收益率飆升、美元走強,資金紛紛流入美股。

 

此外,由於新興市場貨幣逼近1997年亞洲金融風暴以來低位,市場擔心當年的金融危機會再度降臨。高盛認為,若受到轉為強硬的聯儲局政策立場推動,估計明年美元匯率整體升值5%,可能給亞洲經濟增長帶來明顯不利的衝擊。舉例而言,美元每升值1%,泰國一年後的GDP總值將下降約0.4%。

 

的確,近期美元升勢難擋,但當新興市場混亂到了一定程度,基於對美國聯儲局加息的擔憂,相關國家亦會採取適當對策;再者,全球大宗商品價格開始回暖,出口大宗商品的新興市場國家會受益。亞洲金融危機重現江湖之說,相信仍是杞人憂天。

 

王冠一財經頻道

 

PrintEmail