國際視野

企業爭氣 唯有自己 2016-5-6

日本央行出乎市場預期,在 4 月的議息會議中,維持量化寬鬆政策規模不變。此一結果即時震動市場,觸發大量日圓沽盤平倉,美元兌日圓由接近 112 水平單日急跌近 400 點至 108 附近,其後日圓升勢未止。
 
日本央行的決定不但有違市場的合理期望,更可能對市場釋出當局已窮途末路的訊息,令日本投資者信心盡失。加上美國經濟數據欠佳,美匯指數續沉底,資金遂流入日圓避險;隨後的數個交易日,美元兌日圓進一步跌至 105.5 的一年半高位,怨聲載道的不止投資者,還有不少依賴出口的日本企業。
 
據日經新聞統計,受到日圓上升影響,多間日本主要出口企業可能要下調今個財政年度的盈利預測,幅度高達1萬億日圓,相當於接近 100 億美元。
 
然而,這可能只是一個保守的推算。日經新聞報道指出,25 間日本主要出口商,包括豐田汽車 (Toyota) 及小松 (Komatsu) 曾經預料,若美元兌日圓跌至 110 水平,2016 年的總經營溢利將大減 1.14 萬億日圓。然而,日圓的強勢早已超出此水平,以每美元兌 105 日圓計算,企業今年將累計賺少 1.75 萬億日圓,相當於 2015 年經營溢利的 5%。
 
企業盈利減少自然影響股價表現,熟悉日本股市和日圓套利交易 (Carry Trade) 關係的投資者都知道,兩者通常呈背馳走向,日股後市的不明朗,或意味日圓有進一步上升動力,形成惡性循環。
 
雖然貨幣升跌對企業而言可算是不可抗力因素,然而企業也不只是坐以待斃。以 Sony 為例,公司在 2008 年金融海嘯後承受日圓長期偏強的壓力,當時每美元兌少1日圓(即日圓升值),集團便少賺 40 億日圓。其後 Sony 積極重整盈利結構,例如提高以美元計價的採購部分,至 2011 年,強日圓已不再對盈利構成任何負面影響。時至今日,美元每兌多 1 日圓(即日圓貶值),Sony 便多賺 70 億日圓。
 
日本央行左搖右擺的政策,顯然令企業經營更加困難。但試問經商豈有易事?往往只依靠政府政策的支持及優惠補貼絕非持續之策。相反,面對困難時管理層臨危不亂、快速轉身控制局面,才是一間企業的長壽之道。
 
王冠一財經頻道

一周前瞻

 

上周前瞻文中提醒大家要「綁緊安全帶」,並在周三網台勸喻盡量小注怡情,甚或減持、平倉睇戲,冠一如此苦口婆心,不外乎憑40多年經驗,總覺得有點「風雨欲來之勢」(上周文內)。果然美日兩大央行來個表演「前掩後殺」之絕技--周四(本港)凌晨美聯儲議息結果不變乃意料中事,會後聲明從表象看似乎「鴿」得可以,可是暗藏殺機的是聲明中外圍經濟形勢「風險」(Risk) 一字不見蹤影,是否意味6月加息已是 hidden agenda (隱蔽決議)?.....

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